研究人員通過對俄烏沖突以來全球錫市場態勢的跟蹤分析，形成了如下幾點認識：一是全球錫價在沖突發生后加速上行，LME期貨錫價達到近5萬美元/噸高位，但在3月8日俄烏出現和談意向之后錫價沖高回落，俄烏沖突造成的市場恐慌情緒僅對錫價造成短期影響。二是全球錫產地主要集中于中國、東南亞和南美洲地區，俄羅斯錫年產量僅占全球1%左右且基本不向歐美國家出口，俄烏沖突對錫的供需格局影響有限。三是全球錫生產主要掌握在我國云南錫業、云南乘風，以及印尼天馬集團、秘魯明蘇、馬來西亞冶煉集團等大生產商手中，俄烏沖突對全球錫市場主體的生產、銷售沒有明顯影響。

俄烏沖突以來全球錫價格變化情況

01 俄烏沖突加速錫價上漲，并于3月8日之后沖高回落

自2021年5月以來，LME3個月錫期貨收盤價由30000美元/噸震蕩上漲至俄烏沖突之前的45100美元/噸（2月23日），9個月整體漲幅為50.3%。俄烏沖突爆發后，錫價在2周內迅速上漲至49000美元/噸高點（3月8日），漲幅約8.6%。此后，錫價震蕩下行，至5月 17日跌至34150美元/噸，70天內跌幅達30.3%。滬錫期貨價格也出現了類似的波動。

▲ 近1年來LME錫和滬錫期貨價格走勢 數據來源：Wind

02 俄烏沖突導致的市場恐慌情緒造成錫價短期波動

2021年錫價持續走強，主要受東南亞疫情形勢嚴峻導致的錫精礦出口供給減少，以及新能源汽車和電子行業高景氣導致的錫消費增長影響。自2022年2月24日俄烏沖突以來，以美國為首的西方國家對俄羅斯的制裁愈加嚴厲，導致俄羅斯的金屬出口中斷、市場恐慌情緒蔓延，促使錫價加速上行。3月8日，俄烏出現和談意向，同時LME鎳暫停交易，帶動有色金屬價格整體回落。4-5月以來，國內錫冶煉廠開工率持穩且維持較高水平；受疫情影響，汽車、PC、智能手機等對錫的需求偏弱，導致錫價總體回落。

俄烏沖突以來全球錫供需變化情況

01 中國是錫的生產和消費大國，對外依存度約25%

錫產地主要集中于中國、東南亞和南美洲地區。2021年，全球錫產量30萬噸，其中中國9.1萬噸（占比30.3%）、印尼7.1萬噸（23.7%）、秘魯3.0萬噸（10.0%）、緬甸2.6萬噸（8.7%）、巴西2.2萬噸（7.3%），合計占全球產量約80%（數據來源：美國地質調查局）。其他產地包括剛果、玻利維亞、馬來西亞等，俄羅斯錫產量僅0.35萬噸（全球占比1.17%）。

▲ 世界各國2021年錫礦產量（萬噸） 數據來源：美國地質調查局

錫主要消費地為中國、美國、日本和歐洲。2021年全球精煉錫消費量34.07萬噸，中國精煉錫表觀消費量達17.5萬噸，消費量達全球的一半左右。綜合原錫產量和廢錫回收利用量，我國錫的對外依存度約25%，主要進口來源為緬甸、印尼和馬來西亞（數據來源：中國有色金屬工業協會）。

02 俄烏沖突對全球錫市場供需格局影響較弱

俄羅斯的錫儲量達43萬噸，cpbchouston.com，占全球錫儲量387萬噸的11%，是全球第六大錫資源國。但俄羅斯年產量較低，2021年錫產量僅2500噸，全球占比不足1%；2021年錫產量3500噸，全球占比1.17%。同時俄羅斯的錫礦主要出口到中國和馬來西亞，不涉及到歐美國家；而2021年從俄羅斯進口到中國的錫礦占全年國內進口錫礦不到1%，即使貨物流通收到影響，對國內供應的干擾也不大。盡管俄烏沖突限制了俄羅斯的能源資源出口，但對錫的全球供需格局影響較弱。

▲ 世界各國錫礦儲量（萬噸） 數據來源：中國地質調查局

俄烏沖突以來全球錫市場主體變化情況

01 國際大型錫生產商股價總體平穩

(責任編輯：寶雞新聞網)

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