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原油弱勢整理

時間:2020-01-21 16:17 來源:寶雞新聞網 作者:寶雞新聞網 閱讀:

  現有減產協議將于3月底到期,如果OPEC+組織僅是將會議推遲到6月,并沒有同時延長減產期限,第二季度原油供應可能出現過剩,利空油價。

  OPEC+組織3月延期減產存在不確定性,美國原油產量仍有上行空間,并且巴西、挪威等國產能投放,全球原油供給有著較強的緩沖能力。但是原油終端需求仍顯疲軟,成品油庫存累積,或導致煉廠開工率上升空間受限,進而影響到原油直接需求。盡管中美簽署第一階段貿易協議,美墨加貿易協議達成,全球貿易環境轉暖,但短期來看原油供應壓力較大,油價仍處于弱勢調整階段。

  OPEC+組織延續減產存在不確定性

  OPEC+組織在2019年12月5—6日的會議上決定繼續深化減產50萬桶/日至170萬桶/日,加上沙特自愿額外減產40萬桶/日,總減產額度達到210萬桶/日?;仡櫄v次減產行動可以發現,很多國家并不能遵守或者完成減產,使得減產效果打了折扣,最后仍需看實際減產執行情況。2019年OPEC減產執行率良好,主要依賴于沙特的超額減產,2019年沙特平均減產量達到85.6萬桶/日,獨立完成了OPEC減產目標81.2萬桶/日。而伊拉克、尼日利亞在減產方面進度落后,大部分月份產量超過其產量限額。俄羅斯在2019年這輪減產行動中表現同樣不盡如人意,12個月中有9個月超出其目標產量。

  對于沙特來說,由于其希望穩定油價及沙特阿美的估值,為其經濟轉型提供資金,并且當前油價仍低于其財政平衡油價,因此,今年沙特減產挺價意愿仍然強烈。但俄羅斯減產態度一直曖昧,這次OPEC+組織會議上關于排除凝析油的原油產量統計口徑的提議獲得通過。按照占俄羅斯石油總產量的7%—8%比例剔除凝析油部分,2019年俄羅斯平均產量范圍是1035萬桶/日至1046.3萬桶/日,與新協議下產量上限1039.8萬桶/日相比,俄羅斯幾乎不用深化減產就能完成,反映出其并未放棄其市場份額的意圖。同時隨著天然氣油田的不斷開采,其石油液體總產量可能繼續增長。

  盡管OPEC最新月報上調了2020年原油需求增速至122萬桶/日,但其同時上調非OPEC國家2020年原油供應增速預期至235萬桶/日,非OPEC國家原油供應增速達到全球原油需求預期的兩倍左右,這可能會破壞OPEC+延續減產協議的決心。此前俄羅斯能源部長表示OPEC+減產協議不可持續,將在2020年3月以后與OPEC+討論原油減產協議的退出策略,這使得二季度減產協議延續出現不確定性。由于現有減產協議將于3月底到期,如果OPEC+組織僅是將會議推遲到6月,并沒有同時延長減產期限,第二季度原油供應可能出現過剩,利空油價。

  非OPEC原油供應增長強勁

  雖然美國鉆井平臺數量持續下降,導致美國原油產量增速明顯放緩。但由于鉆機效率和油井水平生產率提高,使得新井單口產量呈現上漲態勢,美國原油產量屢創歷史新高,1月10日當周創出1300萬桶/日的新高。加上頁巖油區的管道運輸瓶頸解除,美國頁巖油產能有望進一步釋放,美國原油產量仍有上行空間。此外,在巴西和挪威產能擴張的帶動下,IEA預測非OPEC國家2020年將增長210萬桶/日,高于2019年200萬桶/日,部分抵消OPEC+深化減產效果。

  統計2015—2019年5年美國開工率數據可以發現,每年10月中下旬左右美國煉廠逐步結束秋季檢修,煉廠開工率開始觸底回升,但在年底后逐步下行,于次年2月底左右達到階段性低點。2019年受異常高溫影響,美國冬季餾分油需求疲軟,使得餾分油累庫明顯,傳統北美冬季取暖用油消費旺季出現旺季不旺的景象。2019年10月以來美國煉廠開工率基本上處于5年均值下方。截至2020年1月10日當周,美國煉廠開工率92.2%,自2019年底94.5%高點連續兩周下滑??紤]到當前成品油庫存特別是汽油庫存累積明顯,截至1月10日當周,美國汽油庫存連續11周累積,使得煉廠煉油利潤大幅下降,這將限制煉廠開工率提升空間,令原油存在累庫壓力。

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(責任編輯:寶雞新聞網)

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